5月財經新勢力

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這是熊貓貝貝的第1777篇原創文章

全球經濟和金融領域最為關注的一個核心事件，終于迎來了確定性的走向：

歷時數月的美國債務上限危機，在兩黨持續“討價還價”之后終于迎來收場。

美國東部當地時間3日，美國總統拜登簽署了一項關于聯邦政府債務上限和預算的法案，暫時避免美國政府陷入債務違約。

該法案暫緩債務上限生效至2025年年初，避免了美政府陷入債務違約的現實風險，規避了美國政府停擺的可能。

該法案暫緩債務上限生效至2025年年初，并對2024財年和2025財年的開支進行限制。該法案還規定了收回部分未支配的預算撥款、對某些聯邦福利項目實施更嚴格限制等內容。這是自二戰結束以來，美國第103次調整債務上限。

表面上看，曠日持久的美債上限鬧劇終于告一段落，但是，無論從長期還是短期來看，美債風險都未消減，如今的政策依然是治標不治本，這顆“定時炸彈”仍然是個威脅。

雖說這場“鬧劇”暫時結束，但危機遠未結束。

數據顯示，目前美國國債總額約31.46萬億美元，未償國債占GDP的比重從2019年底的106%上升至2022年底的120%以上。逾31萬億美元的巨額債務，美國政府應該如何償還？

近期拜登政府前經濟顧問達利普·辛格表示，美國白宮和國會的爭論會產生“長期的創傷影響”，將美元“置于危險之中”。

的確，眼下除了債務，還有更多危機正在靠近。

一邊是美聯儲的貨幣政策走向的不確定性；

一邊是當下美國國內高利率的經濟環境；

一邊又是債務上限突破以后，新增的債務可能給全球經濟和金融市場帶來的沖擊和風險；

……

從鬧劇，到灰犀牛，全世界都知道滔天洪水即將到來。

這篇文章，既算金融知識普及，也算對全球宏觀經濟和金融市場的分析，將基于對美債上限突破這件事的原理分析，結合當下全球經濟現實，對2023年這一輪美債上限突破以后，可能帶來的沖擊，影響，還有風險，進行一次有深度，有態度，有專業，有依有據的專題討論和分析研判。

關注動向，把握本質，看清主線，研判趨勢，指導行動。

本文已反復自查合規，不碰紅線，語言平和公允，不帶價值導向。

內容有依有據，分析理性客觀。

硬核內容，錯過不再。

以微見著，洞察先機，把握趨勢，指導決策。

PS：

• 文章略長，內容的閱讀需要一定的時間和耐心，并且需要進行思考。
• 內容不求討好所有讀者，寫作分享也是一個閱讀群體和寫作群體互相選擇的過程。
• 每個人的認知層次不同，不做強求，這篇文章的內容不是什么大路貨，也不是什么看完能夠帶來輕松愉悅精神滿足的爽文，請結合自身需要和認知需求理性看待。

（如果這篇文章在其它資訊平臺被看到，不用懷疑，就是抄襲搬運，厚顏無恥）

圖片來源：搜索圖庫

1

美債上限突破，新的債務增加，意味著什么？

2023年6月，隨著美國總統拜登簽署暫緩債務上限法案，籠罩市場多時的擔憂陰影也暫時散去，但為了充實TGA賬戶，財政部即將大量發債，這意味著更大的“麻煩”可能已在醞釀。

因為美國政府的債務上限壓力（得益于美國政府揮霍無度），實際上，美國的財政部已接近“彈盡糧絕”，舉債迫在眉睫。

作為美國財政部當家一把手，耶倫老太太，其實對于本輪美國債務上限的突破，表現得最為積極主動，上躥下跳，是不是就很好理解了？

美財長耶倫（圖片來源：搜索圖庫）

數據顯示，6月1日，周四財政部的現金余額降至僅228.92億美元，達到了2015年10月的水平。

財政部周五在一份聲明中說，截至5月31日，財政部僅剩330億美元的特別措施來幫助維持政府賬單的支付。

今年6月美債到期規模為1863億美元，下半年共有1.57萬億美元國債到期。

圖片來源：網絡

從債務缺口簡單測算，債務上限突破以后：到第三季度末，財政部的舉債規模可能超過1萬億美元，大量流動性將會被“吸回”財政部。

預期已然明朗，美國財政部準備在未來6個月出售至少1萬億美元的新債。

現在的問題是，誰會來接這個盤？

當然，這個問題之前，更重要的一個前提影響被很多人忽略了，那就是美債上限突破，對應的就是美國政府又能擴張債務規模，發行新的國債，這個動作，意味著什么？

其實原理非常簡單：

向市場賣新債券“搞錢”，不就是向市場“抽血”嗎，本來美聯儲就在“抽血”，財政部發新債，萬一消耗了流動性，怕是又要發生3月份硅谷銀行那樣的銀行危機了。

甚至有機構估計，發新債對經濟產生的影響等同于美聯儲加息25個基點。這看起來是個大事了。

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美國債務上限突破，意味著美國需要繼續透支國家信用，用國庫券在全球環境中換取美元回到美國國內經濟環境，繼續那套廢紙換美元，擴大債務規模，全世界最大的龐氏金融騙局游戲。

大規模的現金，將被美國政府和財政部回收，市場和經濟環境里面只有國債，那大家還玩個啥？

由于預期供應會增加，收益率已經開始上升。

短期債券收益率在最近幾周已經大幅上升，兩年期國債收益率周三收于4.548%，較一個月前觸及的年內低點上漲逾0.8個百分點。10年期國債收于3.782%。

圖片來源：網絡

美國銀行業承擔的壓力正在不斷增加。

大型銀行被要求通過與政府達成的協議競標美國國債，這些所謂的一級交易商可能實際上被迫為TGA（美國財政部一般賬戶）的補充提供資金。

與此同時，在地區性銀行危機后，監管機構正尋求提高銀行的現金緩沖，而客戶則在尋求收益率更高的替代品，銀行存款已經出現下降。

此外，美聯儲正在收縮其資產負債表，進一步從市場中抽走流動性。

存款外逃和債券收益率上升，最終的結果可能是，銀行被迫提高存款利率，這對規模較小的銀行而言可能意味著高昂的代價。

值得注意的是，在流動性驟然收緊的預期下，美聯儲6月加息的預期已經微弱——因為緊縮已經以另一種形式發生。

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簡單總結一下：

美國在2023年年中這一輪債務上限突破，從本質上看，就是典型的風險推遲，矛盾轉移和拖延的做法，而對應的效果，其實是和美聯儲的加息有異曲同工的共鳴的，那就是美國政府，通過增發的國庫券，以美國國家信用保證的回報率，從全球金融和經濟環境中，抽取流動性。

而且，從效率和效果上來看，發行債券吸收流動性，要比美聯儲加息更為直接兇猛。

美債上限風險的暫時解除，對應著新一輪的全球經濟和金融領域的流動性緊縮。

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2

債務上限延后，美國發債潮到來，將帶來哪些必然的影響和沖擊？

當下，美國因為3月份硅谷銀行的事還歷歷在目，美聯儲加息問題也還沒有定論，財政部卻要發新債向市場搞錢，全球投資者包括金融市場，對于趨勢明顯，隨時有可能發威的“流動性危機”就顯得格外敏感。

接下來，美國政府萬億美元級別“新債”會不會造成新一輪危機？

關鍵就要看，最終接盤美國新發國債的角色，是誰了。

第一種情況，如果如市場預期，大部分新債發行是短期國庫券的形式。

如果買這些新債的“錢”是來自貨幣市場基金，那么情況就是：這些基金原來是購買美聯儲隔夜逆回購工具，現在只不過是轉而購買新發的短期國庫券，對市場流動性產生的影響是有限的。

簡單解釋，就是自產自銷，國債沒有進入全球金融和資產市場，那么影響的只是美國國內的流動性，對于美國的中小銀行而言，無異于新一輪類似于硅谷銀行那種流動性壓力考驗。

對全球經濟和金融沒有影響，但是對美國國內經濟管理和貨幣環境會造成壓力，雖然是最理想的結果，但是顯然對于美國來說不是最優選擇。

第二種情況，如果購買這些短期國庫券的錢是來自銀行存款人，也就是說，本來存在銀行的錢，被取出來去買短期國庫券，那么就會減少銀行體系的流動性。

本來美聯儲就在“收緊”流動性，儲戶又大規模地從銀行提取資金，就會造成銀行準備金的大幅消耗。

如果是這種情況，那么是有可能引爆一次“流動性危機”的，繼而又會對全球金融市場產生沖擊，股市又將大幅波動，韭菜又得遭殃了。

這種情況，會影響美國的核心資產和金融市場表現，加大國內經濟風險，顯然不是美國想要的結果。

第三種情況，也就是全球其他國家和經濟體，愿意購買美國的新國債。

這種情況對于美國來說是最理想，也是最想要的，但是本質上，就意味著美國將國內的債務壓力，通過國債銷售，轉移了出去，并且從全球經濟環境中，抽取了流動性。

美國的國債，在美國國家信用沒有崩盤以前，可是全球無風險資產的代表，是優質金融資產的象征，但是這種資產是無法代替美元為全球貿易和經濟活動，提供流動性的。

做生意的，誰會用不具名的借條進行周轉？何況這借條，還是全村最大的流氓和無賴寫的欠條？

但是從美國的角度來說，這是最理想的情況，用欠條換錢回來花，還能順帶和加息一樣實現全球收割和刺破一些境外資產泡沫，左手賺錢，右手為華爾街資本提供抄底機會，豈不是美滋滋？

三種情況，都有可能，所以，從美國自身的利益和追求角度出發，一輪圍繞美國新增債務去向問題的全球博弈，實際將成為接下來必然的動向。

而對于很多國家和經濟體，特別是我們的祖國中國，這種博弈，就是要面對美國動用一切手段，威逼利誘，想通過新增國債，轉移自身債務風險的壓力。

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3

趨勢研判：從本輪美債上限突破出發，折射了當下全球經濟博弈怎樣的現實和未來？

分析到這個程度，大家應該能從本質出發，看出一些實質性的問題了吧？

美聯儲加息，抽取全球美元流動性，收割全球來填補疫情三年帶來的經濟損失，結果國內因為流動性引發了銀行業的危機。

這加息還想繼續，理論上是很難了，又遇到美國政府債務上限，如果從理性，靠譜的角度來說，美國應該怎么做？

那就是停止加息收割動作，用寬松的貨幣政策和較低的利率規則，去解決和消化債務，保證美國經濟和貨幣的健康和可持續運行。

但是理論是一回事，現實情況是，美國寧愿演鬧劇突破債務上限，并且美聯儲還有可能繼續進行加息，繼續對全球進行流動性抽取收割動作。

這一輪美債上限突破，就驗證了美國對于全球的收割意圖和主線，并沒有改變。

說明什么問題？

前有拱火俄烏沖突，后有強硬暴力加息，幾輪收割，并沒有達到美國收割的預期。

這其中最大的問題就在于，美國最想收割的中國，和鐵刺猬一樣，無從下手，無功而返。

最為關鍵的戰略主線任務沒有實現，美國又怎么可能調整策略？

本質上，這就是中國和美國之間，正在進行的一場“死亡憋氣游戲”。

美國不顧風險和影響，突破債務上限，實際上就是一種飲鴆止渴的作弊手段，目的還是為了在和中國正在進行的這場憋氣游戲里面，能撐更久的時間；

而對于中國這邊來說，承受著國內經濟緊縮，資產和金融市場持續壓力，以及貨幣政策和經濟手段被高利率美元鉗制的考驗。

按照當下中美耐力比拼的現實情況，以及美國的策略主線來看，幾個可能后續趨勢走向：

從短期來看，金融環境將收緊。

明明分析，債務上限提高后，美國財政部將大量發債以補充一般賬戶(TGA)資金(美國政府在美聯儲持有的儲蓄賬戶)，這會進一步抽走美元流動性，尤其是銀行體系中的流動性。目前TGA賬戶余額處于歷史低位，基于美國財政部對于財政收支的測算，未來幾個月財政部預計將抽走1萬億美元以上美元流動性。

從中期來看，再度發生此類危機的概率仍然較大。

當前債務上限制度與美國財政形勢的不匹配日漸凸顯，美國財政失衡、兩黨博弈加深、美國信用體系不牢的長期趨勢仍在延續，預計2025年大選前后和未來幾年再次發生美國債務上限危機的概率仍然較大。

從長期看，美國政府“以新債換舊債”的方式不可持續。

隨著美國財政債務的不斷積累，調整國債利息支付優先級排序、以美債違約轉嫁財政壓力的風險提升，美國信用體系和國際金融穩定面臨著挑戰與風險。

對于美國不可持續的債務和貨幣政策現狀的改變，有兩個重要的前提條件：

第一，要么以中國為首的發展中國家和經濟體先爆雷，然后美國就具備策略調整的可能；

第二，要么美國國內經濟和金融市場，因為當下的策略主線，在中國前面就爆雷了，那么美國也不得不進行策略調整。

本質并不復雜，別看臺前臺上玩的話，各種套路手段你來我往，本質上就是這么一個經濟邏輯。

中國是想打開門好好做生意的，美國是做生意的收益已經無法滿足日益膨脹的債務需求，所以脫了西裝準備搶劫。

大家都是穿鞋的，誰踢死誰不好說，所以，就看誰能耗的更久了。

圖片來源：搜索圖庫

寫在最后：

美債上限突破，和中國有什么關系，會帶來哪些可能的影響？

當然，作為200多年全球金融系統和經濟環境中構筑霸權的美國來說，在比拼耐力這件事上，還有很多后手：

比如說2019年9月，美聯儲推出了一項向銀行提供現金的安排，這一機制幾乎立即降低了利率，現在作為一種永久性保障措施存在，幫助維持美聯儲對利率的控制。

此外，美聯儲也可以通過調整ONRRP的條款，促使貨幣基金將資金用于購買短期國庫券。

……

壓力很明顯，就給到了全世界，而作為美國頭號收割和針對的中國，對于這樣的壓力，體會和感受，尤其明顯。

中國作為國家來說，對外制造業和貿易順差，對內房地產和政府債務，GDP要增長，順差帶來的增量，是完成經濟循環和持續增長的關鍵。

美國通過對全球流動性的引導和抽取，實際上就必然會對中國外貿出口的需求產生直接的遏制，再疊加美國聯合盟友針對中國的產業鏈替代和遷移行動，以及一系列在地緣政治，經濟貿易上的圍追堵截，客觀來說，對于中國國內的經濟環境而言，帶來的持續影響，鉗制效應，以及壓力沖擊，非常明顯。

2023年以來中國國內經濟環境，各行各業，資產領域，金融環境，是個什么現實情況，就不用展開多說了，而以上分析，實際上就是對這種現實對應的成因，進行的一個討論和解釋。

美國債務又一次突破上限，很現實，說明美國鐵了心，寧愿頂著“殺敵1000，自損800”的成本壓力，還要和中國在經濟層面，進行耐力比拼。

這是事實，也是現實。更是當下的真實。

當然，中國國家也在做好防御的同時，積極主動的謀求在經濟和對外貿易上破局的可行辦法。

但是有一個邏輯是不會改變的：美國要么先國內爆雷，或者真正意義上改變對于中國的態度，從意圖掠奪和霸權搶劫，轉向真正的攜手合作，如果繼續延續當下這個策略主線，那么對于中國當下國內經濟，金融市場，資產領域的壓力，包括對中國貨幣政策以及刺激手段的遏制和鉗制情況，就很難短期得到扭轉和改變。

這就是憋氣游戲的精華所在，大家都不好受，就看誰先認輸。

綜上，2023年6月，美國政府的債務上限風險得到了解決，但是對于全世界，包括中國而言，新一輪的壓力，挑戰，還有沖擊，也隨之而來。

現在大家或許能夠對中國國家的“政策定力”，有更好的理解了吧？

雖然當下中國國內經濟壓力現實存在，但是美國那邊都還沒有爆雷和風險爆發，我們這邊有些東西，急不來。用@六爺阿旦的話來說，那就是：

美國都還沒出事，我們著啥急？

真正的博弈和殘酷的階段，可能還沒有真正到來，但是放心，你我，都將成為這一場世紀博弈的見證者，親歷者，以及記錄者。

拭目以待，保持定力，支持國家，才是正途。

以上，就是對美國債務上限最新動向，進行的一次專題分析和研究討論內容，和各位讀者朋友們，進行一個交流和分享。

圖片來源：搜索圖庫

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以上正文，來自@熊貓貝貝小可愛

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