華友鈷業股票 華友鈷業股票后市行情
東吳證券國際經紀有限公司陳睿彬近期對華友鈷業進行研究并發布了研究報告《2022年三季報點評:受鈷跌價影響,業績低于市場預期》,本報告對華友鈷業給出買入評級,認為其目標價位為91.00元,當前股價為65.5元,預期上漲幅度為38.93%。
華友鈷業(603799)
投資要點
2022年Q3公司實現歸母凈利潤7.52億元,環降28.3%,低于市場預期。2022年前三季度公司營收487.12億元,同增113.69%;歸母凈利潤30.08億元,同增26.98%。2022年Q3公司營收176.94億元,同增108.1%,環降0.63%;歸母凈利潤7.52億元,同降16.44%,環降28.3%。
三元前驅體Q3出貨量約2.8萬噸,環增近30%,全年出貨預計10萬噸,同增70%。公司前三季度前驅體出貨量6.5萬噸左右(含內部自供),同增近50%,其中Q3出貨預計2.8萬噸,環增近30%,Q4排產持續向上,我們預計Q4出貨環增25%左右,2022年全年出貨預期維持10萬噸,同增70%。我們預計23年前驅體出貨20萬噸,同比翻倍增長。盈利方面,若不計上游一體化利潤,我們預計公司三元前驅體盈利維持穩定,Q3預計貢獻1-1.5億利潤,全年預計貢獻5億左右利潤。
正極材料Q3出貨量約2.4萬噸,環增20%+,一體化布局進一步完善。公司前三季度正極材料出貨6.28萬噸,其中Q3出貨2.4萬噸+,環增20%+,我們預計Q4出貨環增15-20%達2.8萬噸左右,2022年全年出貨9萬噸以上,同比增長65%左右,23年出貨預計達15萬噸,同增近70%。盈利方面,我們預計Q3正極材料盈利基本維持穩定,考慮股權比例,我們預計Q3貢獻0.5-1億利潤,全年預計貢獻3億歸母盈利。
鎳濕法冶煉項目進展順利,利潤確認具有一定滯后性,預計23年增量明顯。公司前三季度鎳產品出貨約3.6萬噸(含受托加工和內部自供),我們預計Q3出貨2萬噸+,環增65%+,其中我們預計印尼鎳冶煉項目確認出貨0.7-0.8萬噸,環增明顯,但增量局限于印尼鎳產能和國內硫酸鎳產能不匹配性,硫酸鎳項目滯后一個季度,MHP存貨有一部分積壓,23年隨著存貨的確認及鎳冶煉產能釋放,我們預計利潤增量明顯;產能方面,華越6萬噸已達產,華科4.5萬噸正在建設轉爐產線,第一臺10月點火,華飛12萬噸預計23年上半年具備投料條件,我們預計23年鎳冶煉出貨有望達13-15萬金噸(權益8-9萬金噸)。
盈利預測與投資評級:由于Q3業績受鈷跌價影響,我們下修公司2022-2024年歸母凈利潤至40/81/121億元(原預期59.24/104.11/130.43億元),同比增長3%/101%/50%,對應PE為22x/11x/7x,考慮公司此后鈷跌價影響減弱,新能源業務穩健發展,給予2023年18xPE,對應目標價91元,維持“買入”評級。
風險提示:上游原材料價格大幅波動,電動車銷量不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,中金公司陳彥研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達89.48%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利42.29億,根據現價換算的預測PE為24.72。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有20家機構給出評級,買入評級14家,增持評級6家;過去90天內機構目標均價為73.19。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,華友鈷業(603799)行業內競爭力的護城河優秀,盈利能力良好,營收成長性一般。財務可能有隱憂,須重點關注的財務指標包括:有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星,好價格指標3星,綜合指標3星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ? 5星,最高5星)
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