2020年第17周區塊鏈二級市場報告

2019年4月19日-2020年4月27日

本期報告重點內容：

本周大盤走勢：資金持續博弈，市場高位震蕩

交易所成交量：交易所日成交量均值增加3.01%

數字資產換手率：十大數字資產累計換手率上漲2.21%

交易所錢包余額：BTC余額增加1.54%，USDT余額增加5.22%

USDT溢價率：USDT溢價率窄幅震蕩，尾盤維持正溢價

比特幣波動率指數：波動率維持相對低位，投資者情緒保持恐慌

期貨合約：合約持倉繼續恢復，多空預期切換頻繁

宏觀視角：各類風險資產普跌，比特幣收益位列第一

總結

本期報告詳細內容：

1. 本周大盤走勢：資金持續博弈，市場高位震蕩

截至報告統計時間（2019年4月27日），本周全球區塊鏈資產總市值均值為2111.62億美元，較上周同期上漲5.29%；市場24小時成交量日均值1312.67億美元，較上周均值上漲0.14%。

截至報告統計時間，Tokenmania 8 周行情指數最新點位5.15% , Tokenmania 32 周行情指數最新點位5.82%，Tokenmania 60 周行情指數最新點位6.02%。

本周大盤震蕩上行創下近期新高，大中小市值幣種全面上漲，市場恐慌情緒有所緩解。周初大盤延續上周走勢小幅回落，在底部窄幅盤整兩日后，周三自2000億美元附近起步，震蕩向上進入上行通道，接連突破2100，2200億美元整數關口，尾盤收報2210億美元上方，總市值日均值較上周上漲5.29%；外圍市場方面，本周全球主要市場總體表現穩定，風險資產收益率普遍小幅走低，其中原油期貨創下史上最大單周跌幅，黃金與比特幣價格上漲。減產幣種方面，當前比特幣減半日期臨近，DASH預計即將于北京時間4月28日凌晨完成第5次區塊獎勵減產，減產后區塊獎勵減少約7.14%。

從盤面上看，當前市場短期指標與投資者情緒較前期有所改觀，交易所USDT余額持續增加，USDT流通總量本周增發逾5%，場外資金入場意愿增強；比特幣持倉地址快速增長，本周比特幣價格階梯上漲收報7700美元上方，回到近1個月高點，交易活躍度小幅回升，市場底部逐步抬高；但8000美元附近為3.12暴跌前起點，觸及重度籌碼壓力位，短期多空動能基本持平，在大環境沒有反轉之前，出現單邊行情的概率較低，或呈震蕩走勢。

圖1 近三月全球區塊鏈資產總市值變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

圖2 本周比特幣價格變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：交易所日成交量均值增加3.01%

九大交易所本周單日成交量均值為1382.74億元，增幅為3.01%。從交易量結構來看，成交量占比前三名的交易所分別是Huobi（42.93%)，Binance（23.78%)，OKEX（20.87%)，前三名交易所成交量占九大交易所總成交量的87.58%，前三名占比較上周增加0.08%；Huobi本周累計成交量較上周上升91.14億元，增幅為2.24%，Binance本周累計成交量較上周上升99.00億元，增幅為4.49%，OKEX本周累計成交量較上周上升65.15億元，增幅為3.33%。

圖3 近兩周九大交易所總成交量變化

資料來源：非小號，TokenMania

圖4 九大交易所歷史每日總交易量變化

資料來源：非小號，TokenMania

從更長的時間維度來看，2020年初至2月底，減產預期作用下，市場積極向好，量能同步放大；3月疫情全球擴散，全球資本市場出現大幅波動和恐慌性下跌，流動性危機之下加密資產亦受重創，日成交量最高到達4000億元；隨著全球多國政策持續發力，強刺激下全球資產逐漸探底企穩，全球風險偏好逐步修復，加密市場抄底資金托底跡象明顯，恐慌性下跌結束后，九大交易所成交量下降至2000億元以下，近3周日成交量呈震蕩走勢，本周日均成交量1383億元，較上周上漲3.01%。考慮到目前各大交易所存在刷量的行為，實際成交數據可能低于統計數據。

全球比特幣場外交易量減少0.18%至3112.4萬美元，中國比特幣場外交易量減少0.56%至922.2萬元，委內瑞拉比特幣場外交易量增加31.88%至7105.0億玻利瓦爾，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例（1 CNY =24121.04VES）計算，最近一周場外BTC交易量約2945.541萬元；前一個統計周按當時匯率計算的場外BTC交易量約3040.018萬元，最近一周較前一周減少3.11%。

圖5 LocalBitcoins全球交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

圖6 LocalBitcoins中國地區交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

圖7 LocalBitcoins委內瑞拉地區交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指幣安、火幣、OKEX、Coinbase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 數字資產換手率：十大數字資產累計換手率上漲2.21%

本周十大數字資產換手率周累計676.27%，較上周上漲14.59%，漲幅2.21%；換手率最高為111.34%，最低為88.83%，極值差為22.50個百分點；其中XRP換手率跌幅居首，較上周下跌6.38%。

圖8 近兩周十大資產日均換手率變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

圖9 本周十大資產換手率明細

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累計換手率排名前三位的分別是ETC（本周1838.92%，較上周上漲17.97%，漲幅0.99%)，LTC（本周1129.05%，較上周上漲73.76%，漲幅6.99%)，EOS（本周952.46%，較上周上漲24.04%，漲幅2.59%)；累計換手率排名后三位的分別是ADA（本周78.90%，較上周上漲14.01%，漲幅21.59%)，XRP（本周164.68%，較上周下跌11.21%，跌幅6.38%)，BTC（本周185.62%，較上周下跌12.15%，跌幅6.14%)。

【注】換手率是十大幣種（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.交易所錢包余額：BTC余額增加1.54%，USDT余額增加5.22%

本周交易所BTC錢包余額254.2993萬BTC，增加1.54%；交易所USDT余額28.21億USDT，增加5.22%；當前USDT流通總量（含Omni，ERC-20，TRC-20）為73.182億美元，較上周同期增加5.01%。

圖10 近期交易所BTC余額與BTC價格走勢

資料來源：TokenMania，chain.info公開資料

圖11交易所USDT總余額變化

資料來源：TokenMania

【注】交易所錢包余額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX等多個主流交易所的綜合數據。

5.USDT溢價率：USDT溢價率窄幅震蕩，尾盤維持正溢價

場外溢價率反映了場外價格的溢價水平，也是捕捉場外資金情緒的工具，一般而言，高溢價率意味著場外資金入場情緒積極，反之則意味著場外資金進場動力不高，甚至是資金在出逃；場內溢價率則反映了場內價格的溢價水平，也是捕捉場內資金情緒的工具。

圖12Kraken USDT/USD交易對價格

資料來源：Tradingview（Kraken），TokenMania

本周USDT溢價率窄幅震蕩，尾盤維持正溢價，kraken交易所usdt/usd交易對本周開盤溢價0.12%，最高溢價0.20%，最低溢價-0.01%，收盤溢價0.09%。目前溢價率自前期價格劇烈波動過程高位回落，回歸正常運行區間，近兩周波動幅度較校

【注】USDT折溢價指數為100時表示USDT平價，指數大于100表示USDT溢價，小于100則表示USDT折價。

6.比特幣波動率指數：波動率維持相對低位，投資者情緒保持恐慌

一般而言，比特幣價格波動率指數可以用來衡量市場的恐慌程度，該值越高往往反映出對后市走勢的分歧度越高。

圖13 日級別比特幣BVOL24H波動率

資料來源：BitMEX，TokenMania

圖14 恐懼&貪婪指數

資料來源：Alternative.me，TokenMania

本周比特幣波動率指數開盤值2.25，最高值4.16，最低值1.88，收盤值2.33，收盤值較上周同期上漲3.56%，波動率總體維持今年相對低位區間；恐懼&貪婪指數7日前為16點，本周最高為24點，最低為15點，恐懼&貪婪指數最新點位21，較上周同期16點增加5點，投資者總體情緒維持謹慎，但隨著價格回暖，恐慌情緒有所緩解。

7. 期貨合約：合約持倉繼續恢復，市場多空預期切換頻繁

從期貨合約的角度來看，本周多空切換較為頻繁，隨著價格上行至近期高位，整體市場看空情緒有所增強。本周Bakkt和芝加哥商品交易所未平倉合約交易量均創下近期新高，從期限結構上來看，本周OKEX的當周合約平均升水0.45%，升水幅度上升0.29個百分點；次周合約價格由貼水轉為升水，平均升水0.31%；季度合約價格由貼水轉為升水，平均升水0.14%；BitMEX永續合約平均貼水0.06%。截至報告統計時間，BITMEX BTC / USD保證金市場24小時多空對比為50.58%:49.42%，多頭相對占優。本周期貨合約基差震幅增強，行情震蕩下，望投資者注意風險，降低杠桿倍數。

圖15近兩周比特幣期貨與現貨價格走勢

資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania

圖16近兩周比特幣期貨升貼水率

資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】報告中期貨的升貼水率根據BitMEX的BXBT現貨數據進行計算

8. 宏觀視角：各類風險資產普跌，比特幣收益位列第一

從資產配置的角度，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。對于投資者而言，各類資產分化的資產收益率體現出資產配置的重要性。根據投資需求將資金在不同資產類別之間進行資產配置，隨著資產類別的組合方式多樣化，在同等風險的情況下更廣的投資組合通常能夠帶來更高的長期收益。

本周全球資產收益率普遍下行，黃金與比特幣價格上漲，原油期貨創下史上最大單周跌幅。美股方面，本周特朗普正式簽署小企業援助法案，納指周跌0.18%報8634.52點；道指周跌1.93%報23775.27點；標普500指數周跌1.32%報2836.74點；COMEX黃金期貨周漲2.17%，報1745.50美元/盎司，延續上周漲勢；NYMEX原油期貨本周跌31.36%，為史上最大單周跌幅，需求銳減同時儲存空間緊張，促使本周原油期貨首次跌入負值；國內股市方面，本周上證指數周漲-1.06%報2808.53點，結束此前兩周連升；深證成指周漲-0.99%報10423.46點；創業板指周漲-0.84%報2003.75點，結束此前三周連升；恒生指數周跌-2.25%報23831.33點，本周北向資金累計凈流入24.16億元。

圖17本周各類資產動態收益率比較

資料來源：TokenMania

對近三年各類資產的動態收益率進行比較，比特幣的收益表現一枝獨秀。最近三年比特幣動態收益率為1133.33%，位居各類資產首位，同時與其他資產的收益率有較大差距。除數字貨幣以外，其他資產收益率表現分化，美股表現相對較好，標準普爾500指數漲幅18.76%，納斯達克綜合指數漲幅43.30%；此外上證綜指漲幅10.40%，黃金漲幅36.96%。

圖18 近三年各類資產動態收益率比較

資料來源：TokenMania

各類資產中數字貨幣的市值波動性最強，在泡沫膨脹與泡沫破裂的過程中，數字貨幣價格更多地呈現出暴漲暴跌的趨勢。2020年以來市場受全球疫情帶來的流動性危機影響，比特幣出現了大幅回調，近期伴隨全球風險偏好回升，市場信心恢復收復部分失地。長期來看，數字貨幣仍處于估值低位，隨著泡沫的擠出，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。

9. 總結

大盤走勢：本周大盤震蕩上行創下近期新高，大中小市值幣種全面上漲，市場恐慌情緒有所緩解。周初大盤延續上周走勢小幅回落，在底部窄幅盤整兩日后，周三自2000億美元附近起步，震蕩向上進入上行通道，接連突破2100，2200億美元整數關口，尾盤收報2210億美元上方，總市值日均值較上周上漲5.29%；外圍市場方面，本周全球主要市場總體表現穩定，風險資產收益率普遍小幅走低，其中原油期貨創下史上最大單周跌幅，黃金與比特幣價格上漲。減產幣種方面，當前比特幣減半日期臨近，DASH預計即將于北京時間4月28日凌晨完成第5次區塊獎勵減產，減產后區塊獎勵減少約7.14%。

從盤面上看，當前市場短期指標與投資者情緒較前期有所改觀，交易所USDT余額持續增加，USDT流通總量本周增發逾5%，場外資金入場意愿增強；比特幣持倉地址快速增長，本周比特幣價格階梯上漲收報7700美元上方，回到近1個月高點，交易活躍度小幅回升，市場底部逐步抬高；但8000美元附近為3.12暴跌前起點，觸及重度籌碼壓力位，短期多空動能基本持平，在大環境沒有反轉之前，出現單邊行情的概率較低，或呈震蕩走勢。

交易所成交量：交易所日成交量均值增加3.01%。九大交易所本周單日成交量均值為1382.74億元，增幅為3.01%。從交易量結構來看，成交量占比前三名的交易所分別是Huobi（42.93%)，Binance（23.78%)，OKEX（20.87%)，前三名交易所成交量占九大交易所總成交量的87.58%，前三名占比較上周增加0.08%；Huobi本周累計成交量較上周上升91.14億元，增幅為2.24%，Binance本周累計成交量較上周上升99.00億元，增幅為4.49%，OKEX本周累計成交量較上周上升65.15億元，增幅為3.33%。

全球比特幣場外交易量減少0.18%至3112.4萬美元，中國比特幣場外交易量減少0.56%至922.2萬元，委內瑞拉比特幣場外交易量增加31.88%至7105.0億玻利瓦爾，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例（1 CNY =24121.04VES）計算，最近一周場外BTC交易量約2945.541萬元；前一個統計周按當時匯率計算的場外BTC交易量約3040.018萬元，最近一周較前一周減少3.11%。

數字資產換手率：十大數字資產累計換手率上漲2.21%。本周十大數字資產換手率周累計676.27%，較上周上漲14.59%，漲幅2.21%；換手率最高為111.34%，最低為88.83%，極值差為22.50個百分點；其中XRP換手率跌幅居首，較上周下跌6.38%。

交易所錢包余額：本周交易所BTC錢包余額254.2993萬BTC，增加1.54%；交易所USDT余額25.30億USDT，減少5.54%；當前USDT流通總量（含Omni，ERC-20，TRC-20）為73.182億美元，較上周同期增加5.01%。

USDT溢價率：USDT溢價率窄幅震蕩，尾盤維持正溢價。本周USDT溢價率窄幅震蕩，尾盤維持正溢價，kraken交易所usdt/usd交易對本周開盤溢價0.12%，最高溢價0.20%，最低溢價-0.01%，收盤溢價0.09%。目前溢價率自前期價格劇烈波動過程高位回落，回歸正常運行區間，近兩周波動幅度較校

比特幣波動率指數：波動率維持相對低位，投資者情緒保持恐慌。本周比特幣波動率指數開盤值2.25，最高值4.16，最低值1.88，收盤值2.33，收盤值較上周同期上漲3.56%，波動率總體維持今年相對低位區間；恐懼&貪婪指數7日前為16點，本周最高為24點，最低為15點，恐懼&貪婪指數最新點位21，較上周同期16點增加5點，投資者總體情緒維持謹慎，但隨著價格回暖，恐慌情緒有所緩解。

期貨合約：合約持倉繼續恢復，市場多空預期切換頻繁。本周多空切換較為頻繁，隨著價格上行至近期高位，整體市場看空情緒有所增強。本周Bakkt和芝加哥商品交易所未平倉合約交易量均創下近期新高，從期限結構上來看，本周OKEX的當周合約平均升水0.45%，升水幅度上升0.29個百分點；次周合約價格由貼水轉為升水，平均升水0.31%；季度合約價格由貼水轉為升水，平均升水0.14%；BitMEX永續合約平均貼水0.06%。截至報告統計時間，BITMEX BTC / USD保證金市場24小時多空對比為50.58%:49.42%，多頭相對占優。本周期貨合約基差震幅增強，行情震蕩下，望投資者注意風險，降低杠桿倍數。

宏觀視角：本周全球資產收益率普遍下行，黃金與比特幣價格上漲，原油期貨創下史上最大單周跌幅。美股方面，本周特朗普正式簽署小企業援助法案，納指周跌0.18%報8634.52點；道指周跌1.93%報23775.27點；標普500指數周跌1.32%報2836.74點；COMEX黃金期貨周漲2.17%，報1745.50美元/盎司，延續上周漲勢；NYMEX原油期貨本周跌31.36%，為史上最大單周跌幅，需求銳減同時儲存空間緊張，促使本周原油期貨首次跌入負值；國內股市方面，本周上證指數周漲-1.06%報2808.53點，結束此前兩周連升；深證成指周漲-0.99%報10423.46點；創業板指周漲-0.84%報2003.75點，結束此前三周連升；恒生指數周跌-2.25%報23831.33點，本周北向資金累計凈流入24.16億元。

風險提示

價格回調風險

國內外監管政策超預期

國際地緣環境變化超預期

疫情進一步擴散風險

比特幣合約價格波動

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