近期以來，加元狂飆不已，兌人民幣從3月中的4.9下方一路暴拉至5.3上方，昨天（6月8日）更是觸及5.32高點。

事實上，除了兌人民幣之外，加元整體上表現也非常強勁。截至昨天，加元成為本周和今年整體表現最好的G10貨幣。

究其原因，無外乎通脹率飆升促使加拿大央行祭出激進的加息舉措，這是加元一路開掛的主要原因。今年以來，加拿大央行已連續加息3次，其中在4月和6月的會議上各加息50基點，這使得加拿大基準利率升至1.5%，僅比新冠疫情爆發前的水平低0.25個百分點。

央行通常會在需要給經濟降溫和控制通貨膨脹率時提高基準利率。加拿大4月份的通貨膨脹率已達6.8%，為30年來最高水平，而且可能并沒有達到頂點，在回落之前還將進一步走高。

新冠疫情期間，加拿大央行為刺激經濟發展迅速降息，使基準利率降低到歷史最低水平。現在這個低利率時期顯然走到了盡頭。

除了加拿大央行的鷹派政策立場之外，原油價格飆升，也提振了加元的表現。由于西方對俄羅斯的制裁中斷了石油供應，作為加拿大主要出口商品之一的原油價格自今年年初以來飆升逾50%。

眾所周知，加元也被稱為“油元”，這是因為原油與加元的走勢通常呈正相關性，這也代表著當油價上升時，加元也會變得強勢。2020年，加拿大成為全球第5大石油生產和出口國。石油也成為了加拿大主要的出口貨品。事實上，加拿大已成為全球石油使用量最大國美國的主要進口來源國。根據估計，在高峰時期，加拿大每日會出口300萬桶石油到美國。

當油價高企時，美國需要兌現更多的加元來買入原油，令美元的供應上升，其價格下降，而加元則會上漲。相反地，如果原油價格處于低位，那么同樣的邏輯意味著加元會下滑。

加拿大央行7月份或加息75個基點

在6月1日加拿大央行將基準利率提高到1.5%的第二天，央行副行長博德里（Paul Beaudry）就暗示，央行可能會將利率提高一倍，以遏制不斷上升的通貨膨脹。

在3月份開始加息之前，央行希望將通脹目標維持在1%至3%之間；然而，核心通脹率已升至數十年來的最高水平。加拿大統計局報告，3月份和4月份的通脹率分別為6.7%和6.8%，后者創下31年來的新紀錄。

根據Nanos Research Group為彭博新聞社所做的調查，加拿大人預計價格壓力將進一步上升，持續時間也會更長。約28.5%的受訪者預計未來12個月通脹率將上升至8.1%至10%。

博德里說：“我們采取這些重大措施，是因為通貨膨脹一直居高不下，經濟過熱，通貨膨脹加劇的風險已經增加。管理委員會堅定承諾將通貨膨脹率恢復到2%的目標，并準備在必要時采取更有力的行動。”

博德里向加拿大人保證，央行會讓通貨膨脹回落至2%，并將采取必要措施達到這一目標。

一些經濟學家表示，由于通脹仍然頑固地保持在高位，“強有力”的行動可能意味著其在7月13日的下一次會議上加息75個基點。

美國銀行證券部門的經濟學家Carlos Capistran對加拿大央行即將在7月份宣布的加息計劃發表了自己的看法，他說0.75%的加息并非不可能，“我們認為，加拿大央行顯然希望迅速將利率上調至2%至3%的中性區間。因此，在我們看來，7月份加息75個基點具有非常現實的可能性。”

不過，他指出，如此激進的舉措將在很大程度上取決于5月份的通脹數據。

美國銀行目前預計7月份將連續第3次加息50個基點，但表示“我們對加拿大央行的看法有上行風險”。

Capistran指出，除了1998年加息100個基點之外，加拿大央行以前從未一次性加息過75個基點。它只在5個場合將其基準利率提高了50個基點，包括今年4月份和6月份的這兩次。

然而，根據美國銀行的分析，7月份75個基點的加息將是加拿大央行的最后一次大規模加息；在接下來的所有利率決議日，它將回到典型的25個基點的加息速度，直到基準利率達到3.5%。

未來一年加元會繼續走強

路透的調查顯示，隨著大宗商品價格高企支撐加拿大經濟前景，且加拿大央行可能繼續大幅升息，加元未來一年將繼續走強。

2022年迄今，加元是G10貨幣中唯一與美元同步的貨幣，而美元是吸引避險資金的磁鐵。

調查預估中值顯示，3個月后加元兌美元將上漲0.4%至1.26加元，上月預估為1.2568加元。

豐業銀行（Scotiabank）首席外匯策略師Shaun Osborne說，“我認為有相當充分的理由在中期內對加元持建設性態度。（加拿大）央行正在采取一種非常激進的政策制定方法……在未來6個月里，貨幣政策可能會比美聯儲的動作更快一些，也可能更激進一些。”

貨幣市場預計，到12月，加拿大央行基準利率將達到3%。

一些分析師預計，加拿大經濟對加息尤為敏感，因為加拿大人在疫情期間大舉借債，以參與火熱的房地產市場。路透對房地產專家進行的一項調查顯示，房地產熱潮預計將于明年結束。

不過，在國內需求旺盛的推動下，加拿大第一季度的國內生產總值（GDP）折合成年率增長了3.1%，與美國GDP萎縮1.5%形成了鮮明對比。

Osborne說，“（加拿大）經濟本身表現非常好。我認為，從商品和貿易條件的角度來看，這對加拿大來說是一個好消息。”

不過，并非所有市場人士都看漲加元。加拿大帝國商業銀行資本市場（CIBC Capital Markets）的策略師Bipan Rai表示，加元可能已接近見頂，并警告稱，加拿大央行近期的貨幣政策立場有可能從順風轉向逆風。

他說，“加拿大央行副行長博德里的聲明和講話表達了對通脹預期的深切擔憂。事實上，隨著產出缺口現在已完全消除，國內需求的任何進一步增長都將引發全面通脹，并有可能更快地傳導至第二輪效應。”

“此外，博德里也相當清楚地知道，對未來的政策來說，‘更有力’意味著什么。首先，政策可能會達到或超過中性區間的上限（約3%）。其次，這也可能意味著更大的增量舉措——從而為加息75個基點敞開大門。”

Rai及其團隊周一表示，盡管近期國債收益率上升可能在短期內支撐加元，但風險在于美元/加元在區間內上升，并最終突破預期的1.25-1.30交投區間的頂部。

他們在某種程度上認為，市場忽視了這樣一種風險：加拿大央行的利率周期結束的時間比金融市場許多人所認為的要早，結束的水平也要低。

Rai說，“請記住，一段時間以來，市場一直預計終端利率將高于300個基點。就這一點而言，加拿大央行實際上只是在跟隨市場的變化。現在有可能加息75個基點，但任何此類行動都更有可能縮短加拿大央行的周期，而不是延長周期。”

“現在要記住的關鍵是，在收緊政策方面，加拿大央行和美聯儲幾乎沒有什么分歧。對我們來說，這使得美元/加元近期將在1.25-1.30區間內波動。從長期來看，我們仍然認為風險傾向于升穿這一區間。”

“因此，我們看好較長期的美元看漲期權。我們將重新評估現貨匯率是否會收于1.2450下方。”