智通財經APP獲悉，國元證券發布研究報告稱，海康威視(002415.SZ)一季報超預期，人工智能加速落地。預測公司2021-2023年營業收入為741.40、862.93、994.07億元，歸母凈利潤為154.55、178.02、202.24億元，EPS為1.65、1.91、2.16元/股，對應PE為34.48、29.93、26.35倍。目標價為74.25元，維持“買入”評級。

國元證券指出，公司20年實現歸母凈利潤133.86億元，同比增長7.82%。公司一季度營收與歸母凈利潤均實現40%以上增長，超市場預期。其中創新業務發展實現高速發展。

國元證券主要觀點如下：

公司面向全球用戶提供以視頻為核心的智能物聯網解決方案和大數據服務，在技術、產品與解決方案等方面擁有全面優勢，未來成長空間較為廣闊。

公司于2021年4月16日晚發布《2020年年度報告》及《2021年第一季度報告》。

點評：

公司全年穩健經營，持續加大研發投入，積極回款現金流表現優異2020年，公司實現營業總收入635.03億元，同比增長10.14%;實現歸母凈利潤133.86億元，同比增長7.82%。2020年，面對疫情沖擊，公司保持穩健經營：毛利率方面，整體毛利率為46.53%，同比提升0.54pct;費用方面，為應對疫情沖擊，公司全年適度控費，員工人數僅增長5.65%，未來三年將繼續加大投入以緊抓發展機遇;現金流方面，全年經營性現金流凈額為160.88億元，同比大幅增長107.12%，主要得益于公司積極回款;存貨方面，面對海外政治與疫情帶來的不確定性，公司延續原材料高庫存策略，必要的物料替代工作穩步推進;研發投入方面，公司堅持以技術創新為驅動，研發費用占比持續提高，2017-2020年分別為7.62%、8.99%、9.51%和10.04%。

PBG/SMBG下半年回暖，EBG需求旺盛快速增長，創新業務高速發展.分業務來看：2020年，PBG營收163.04億元，同比增長4.61%;SMBG營收96.83億元，同比增長3.50%。PBG和SMBG受疫情影響較為直接，上半年承壓，下半年恢復明顯并實現增長。EBG營收151.80億元，同比增長20.56%，主要由于覆蓋行業較多，大中型企業抗風險能力較強，企業數字化轉型需求旺盛。分地區來看：2020年，境內營收458.07億元，同比增長10.59%;境外營收176.97億元，同比增長8.98%。創新業務方面：2020年，智能家居業務營收29.19億元，同比增長12.60%;機器人業務營收13.59億元，同比增長66.91%;其他創新業務營收18.91億元，同比增長83.49%。

創新業務全年營收占總營收比例達9.71%，未來占比有望繼續提升。

公司一季度營收與歸母凈利潤均實現40%以上增長，超市場預期2021年一季度，公司實現營業總收入139.88億元，同比增長48.36%;實現歸母凈利潤21.69億元，同比增長44.99%。國元證券認為，當前國內經濟正在逐步擺脫疫情影響，海外疫情防控常態化，國內外經營環境趨于穩定，政府市場景氣度逐步回暖，企業端智能化改造需求持續釋放，有利于公司業務開展。

風險提示

新冠肺炎疫情反復;企業數字化轉型的需求釋放不及預期;海外市場拓展不及預期;創新業務發展不及預期;行業競爭加劇等。