記者 | 張藝

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在稀土精礦價格極具成本優勢的上半年，因稀土產品價格上漲，北方稀土（600111.SH）保持著較強的盈利能力。7月22日披露的業績快報顯示，公司上半年凈利潤超過30億元，增速超過50%。

這與二級市場的走勢并不匹配，北方稀土年內股價跌幅29.35%。原因何在？

一大原因是，公司重要股東持續減持北方稀土股份，壓制股價。更重要的原因是成本變數—稀土精礦的漲價預期。

不久前北方稀土的股東大會上，中小股東聯手成功否去公司與包鋼股份的稀土精礦漲價議案。

然而，上半年業績大降近九成的包鋼股份堅持漲價訴求。同時，稀土產品價格仍處高位，有機構認為，稀土精礦的漲價雖遲會到，甚至已到。

對7月以來是否已執行新價格，界面新聞未拔通北方稀土證券事務部電話，而包鋼股份證券事務部人士則拒絕回應這一問題。

靴子一日不落地，北方稀土的股價就持續承壓；而落地之后，公司的業績或許就不如當下風光了。有機構下調北方稀土全年利潤預期超18億元。

連續三個季度盈利超15億元

北方稀土最新的業績快報顯示，上半年公司實現營業收入201.50元，同比增長36.88%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤30.98億元，同比增長52.16%；基本每股收益0.8526元。

與業績預告相比，北方稀土凈利潤處于預期接近上限位置。其中，北方稀土第二季度盈利15.40億元，與一季度的15.58億元基本相當。

北方稀土業績的增長原因在于產品的需求、價格雙雙上升，且銷量也在增加。

隨著新能源汽車、風電、綠色家電等領域發展勢頭向好，市場對稀土永磁材料的需求穩步增長，帶動鐠釹類稀土產品市場價格較上年同期升高，成交活躍。同時，上半年國家稀土總量控制計劃同比增加，稀土原料產品銷售量同比增加。

截至2022年6月30日，根據Wind數據，氧化鐠釹價格93.25萬元/噸，較去年同期提升96.5%。

基于同樣的原因，五礦稀土（000831.SZ）此前預計，公司上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.94億元至3.14億元，同比增長73.45%至85.26%。

連續三個季度，單季凈利潤超過15億元，這是北方稀土上市以來的最好成績。但其股價卻走出了三浪下跌形態。這與北方稀土的成本漲價預期密不可分。

稀土精礦價格到底漲了沒？

北方稀土正陷入原材料稀土精礦的漲價風波之中。

一個月前，包鋼股份與北方稀土雙雙公告，包鋼股份擬自2022年7月1日起，將稀土精礦交易價格由26887.2元/噸調整為不含稅39189元/噸。雙方將重新簽署《稀土精礦供應合同》。

漲價之路一波三折。

包鋼股份與北方稀土本就是兄弟公司，同為包鋼集團旗下控股子公司。這則漲價協議當即引來了上交所的問詢。上交所要求說明上調銷售價格的主要依據及合理性，說明本次關聯交易定價公允性。

隨后，在北方稀土的股東大會上，漲價議案被否。反對議案的均為中小股東，5%以下股東表決中，持反對意見的占比高達84.84%。

值得注意的是，雖漲價議案未獲得通過，但似乎并未有實質作用。

在6月30日北方稀土披露的調整稀土精礦日常關聯交易價格及增加年度預計總金額的公告中有明確表述，“雙方確認，自2022年7月1日至公司股東大會審議通過本議案期間的稀土精礦關聯交易，適用本次新簽訂的《稀土精礦供應合同》。”

也就是說，包鋼股份7月起已與北方稀土開始執行新價，且直至股東大會通過前，將一直如此。照此來看，股東大會是否通過似乎無法左右結果。

對是否已如公告所述7月以來已執行新價格，界面新聞未拔通北方稀土證券事務部電話，而包鋼股份證券事務部人士拒絕回應這一問題。

對包鋼股份來說，稀土精礦的漲價也是迫不得已。同屬包鋼集團旗下，與北方稀土優秀的業績相比，包鋼股份相形見絀，急需產品漲價來提升利潤。

包鋼股份預計上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.67億元至4.00億元，同比減少86%至90%。原因在于，一季度，受原燃料價格上漲影響，公司盈利水平明顯下降；4月末鋼價快速下跌，上游原燃料價格高位運行，導致了業績大幅降低。

華泰證券認為，市場上精礦價格和氧化鐠釹價格走勢基本相同，而包鋼股份和北方稀土交易的精礦價格較市場價格滯后。因此精礦價格上調或更多是上半年稀土氧化物市場均價同比增長明顯的結果。

“后續北方稀土和包鋼股份將繼續就稀土礦價格協商，其結果也將直接影響兩家公司的利潤。”中郵證券李帥華認為。

漲價對包鋼股份的利潤改善將十分明顯。民生證券因稀土精礦售價再度上調，而認為包鋼股份業績拐點已至。國金證券則將包鋼股份今年凈利潤預期上調約10億元至49.53億元。

漲價或影響今年利潤超18億元

稀土精礦漲價對北方稀土又影響幾何呢？

北方稀土要從事稀土精礦、稀土深加工產品、稀土新材料和稀土高科技應用產品的生產與銷售。其主要原材料成本便是稀土精礦。

北方稀土控股股東包鋼集團擁有全球最大的稀土礦——白云鄂博礦的獨家開采權，擁有內蒙古地區稀土產品專營權。兄弟公司包鋼股份排他性地向北方稀土供應稀土精礦。

北方稀土再在國家稀土生產總量控制計劃的指導下，將稀土精礦加工為稀土相關產品。

雙方原定在2022年稀土精礦日常關聯交易總金額不超過70億元，因此次漲價，便調整為不超過86億元（含稅）。北方稀土去年的原料成本近100億元，向包鋼股份采購的稀土精礦為其中最大的一筆。

且暫不論是否已事實漲價，機構均認為，盡管稀土精礦漲價，北方稀土仍具備成本優勢。

“盡管下半年精礦價格上漲，但相比于當前7萬元/噸的不含稅稀土精礦市場價格，公司的采購價仍具備優勢。”民生證券邱祖學認為。

光大證券王招華也認為，根據上海有色網的數據，7月11日，碳酸稀土（REO42.0%-45.0%）的價格為72500元/噸，遠高于合同約定價格，北方稀土仍然具有成本優勢。

另一方面，倘若執行漲價，北方稀土下半年成本上升必然會吞噬部分利潤。

券商紛紛下調北方稀土全年業績預期。華泰證券將2022年至2024年北方稀土的歸母凈利潤由預期的81.48億元、103.66億元和129.19億元，下調至63.17億元、72.59億元和95.30億元。

僅今年北方稀土的利潤就將因稀土精礦價格的上漲而預期值降了超18億元。

上游正漲價，下游卻價跌。北方稀土利潤正被兩頭擠壓。

公開資料顯示，本周主要稀土產品價格繼續小幅回落。氧化鐠釹價格83萬元/噸，較上周下跌6.6%；釹鐵硼價格320元/千克，周下跌4.5%。

同時，北方稀土公布7月稀土產品掛牌價格。氧化鐠釹掛牌價81.26萬元/噸，較6月環比下降1300元/噸，較年初1月下調4300元/噸。

南京證券研報認為，市場對北方稀土指引價下調反饋至現貨端價格跟隨下調。同時季節性的淡季效應，需求端磁材廠短期內采購情緒較弱。

短期高位回落，不改長期稀土產品供需偏緊局面。民生證券分析師邱祖學預計，全球鐠釹氧化物2022年供需缺口達6767噸，供需缺口比例為8.3%。

重要股東持續減持

近一年，北方稀土同時面臨著第一大股東和第二大股東的減持。

控股股東包鋼集團在去年第四季度減持北方稀土4578.06萬股，今年一季度又減持了3638.01萬股。

第二大股東嘉鑫有限公司更是多年減持未斷。

在過去的一年里，嘉鑫有限公司合計減持北方稀土2366萬股，占總股本的0.65%，最新持股比例降至5.43%。其減持價格跨度較大，既有低至20.38元/股，又有高達61.40元/股。

在接下來的2022年7月28日至2023年1月28日期間，嘉鑫有限公司還將減持不超過2000萬股北方稀土。

7月22日，北方稀土下跌1.54%收于31.96元/股，自漲價公告披露至今已累積跌去約9%。公司最新市值1161億元，較一年前約2200億元的市值已蒸發上千億元。

在重要股東的減持預期之下，北方稀土未來股價或繼續承壓，稀土精礦漲價也給業績帶來不確定性。